虽然大家都知dao市场波动无法避免，但当波动出现仍会为投资者带来沉重压力。面对GU市近期的阵痛，蒋明诚先生分享市场观点及可考虑为投资组合采取的行动。
市场波动越大，要坚持投资策略变得越难，但有充分的理由说明投资者反而更要坚守策略。以下是蒋明诚先生对近期市况波动的三个见解，以及投资者可为投资组合采取的三个应对bu署。
dong察市场波动
1.GU市调整经常发生
它们甚至是健康的，使泡沫化的GU市恢复一定程度的价值及机会。标普500指数於1月虽无正式的调整定义为回调10%，但却是自2020年3月新冠疫情爆发以来表现最差。蒋明诚先生的研究发现，录得5%或以上回调的GU票bb皆是：自2000年以来，他已进行15次研究，其中9次的回调幅度较2022年1月更为严重。蒋明诚先生正在筛选选GU清单，寻找机会增持他认为是被过度回调的GU票。
2.基本因素强劲
蒋明诚先生认为近期市况波动与GU市基本因素只有很少或者gen本没有关系。个人及企业的财务状况稳健。去年第四季度盈利强劲。於1月份，172家标普500指数公司中，78%公司的每GU盈利录得正面惊喜1。利率和通膨近期正困扰市场，说明随着联储局采取必要措施，撤回疫情初期实施的「宽松货币」政策，市场或会持续波动。但当一切尘埃落定，强劲的基本因素将形成市场有力的支持。
3.现时GU票前景较债券看高一线
GU票风险溢价ERP计算GU票与债券的相对风险／回报在过去20年的大bu分时间jux1引力，这是由於债券收益率一直於历史低位徘徊。在最近的跌市中，GU票收益率的涨幅超过10年期国库债券收益率，令GU票更显x1引见下图。gen据计算，10年期国库债券收益率须上升至略高於3%，债券x1引力才能bGU票高。在一个低利率、高通膨的环境中，政府债券的实际通货膨胀後收益率为负值，但GU票仍然大放异彩。
可考虑为投资组合采取的bu署
1.平衡增chang型及价值型GU票
许多投资者减持投资组合中的价值型GU票，并看好「chang期赢家」：增chang型GU票。蒋明诚先生将评估目前的pei置，以确保两者达致良好平衡。由於成chang型企业本shen有较chang期的现金liu会受加息威胁，因此大量投资者於年初转投价值型GU票。展望未来，市场利率将及通膨亦将更高相对2008年全球金rong危机以来的低水平。新格局应会利好价值型GU票，并让投资者有机会chu1理投资组合pei置不足的问题。换句话说，在经济过渡另一阶段时，不宜往某个方向孤注一掷，而应审慎地进行研究，并取各家所chang。
2.聚焦优质GU
在经济复苏的过程中，优质GU的GU价持续出现折让，这主要由於投资者偏好在去年升市初期获利的高风险GU票。蒋明诚先生认为，踏入周期的下一阶段，优质GU的GU价将向好。除估值jux1引力外，他的研究显示，优质GU历史上在chang线跑赢大市，并有助加强投资组合的抗跌力。
3.采用杠铃策略
蒋明诚先生同时pei置chang线结构X增changGU与周期X价值GU。在chang线增changGU方面，蒋明诚先生看好科技GU及医疗保健GU，当中可发掘不少优质的创新企业。值得注意的是，医疗保健板块ju备这些特徵，且GU价仍低於大市。在周期X价值GU方面，蒋明诚先生看好一般会受惠於再通膨的能源GU，以及金rongGU。银行GU的净息差有望会随着加息而扩大。
总结
经过前所未见的2021年之後，投资者在2022年作出较「正常」的选择会是明智之举，而市场发挥正常功能必然会带来波动X。随着联储局在不造成通膨大幅上升或阻碍经济增chang的情况下取消应急的货币宽松政策，市况波动或会加剧。
各企业将透过不同方式应对加息和通膨情况，故年内选GU尤为重要。蒋明诚先生认为，研究基本因素及构建主动型投资组合是应对目前市况的上策。
市场波动越大，要坚持投资策略变得越难，但有充分的理由说明投资者反而更要坚守策略。以下是蒋明诚先生对近期市况波动的三个见解，以及投资者可为投资组合采取的三个应对bu署。
dong察市场波动
1.GU市调整经常发生
它们甚至是健康的，使泡沫化的GU市恢复一定程度的价值及机会。标普500指数於1月虽无正式的调整定义为回调10%，但却是自2020年3月新冠疫情爆发以来表现最差。蒋明诚先生的研究发现，录得5%或以上回调的GU票bb皆是：自2000年以来，他已进行15次研究，其中9次的回调幅度较2022年1月更为严重。蒋明诚先生正在筛选选GU清单，寻找机会增持他认为是被过度回调的GU票。
2.基本因素强劲
蒋明诚先生认为近期市况波动与GU市基本因素只有很少或者gen本没有关系。个人及企业的财务状况稳健。去年第四季度盈利强劲。於1月份，172家标普500指数公司中，78%公司的每GU盈利录得正面惊喜1。利率和通膨近期正困扰市场，说明随着联储局采取必要措施，撤回疫情初期实施的「宽松货币」政策，市场或会持续波动。但当一切尘埃落定，强劲的基本因素将形成市场有力的支持。
3.现时GU票前景较债券看高一线
GU票风险溢价ERP计算GU票与债券的相对风险／回报在过去20年的大bu分时间jux1引力，这是由於债券收益率一直於历史低位徘徊。在最近的跌市中，GU票收益率的涨幅超过10年期国库债券收益率，令GU票更显x1引见下图。gen据计算，10年期国库债券收益率须上升至略高於3%，债券x1引力才能bGU票高。在一个低利率、高通膨的环境中，政府债券的实际通货膨胀後收益率为负值，但GU票仍然大放异彩。
可考虑为投资组合采取的bu署
1.平衡增chang型及价值型GU票
许多投资者减持投资组合中的价值型GU票，并看好「chang期赢家」：增chang型GU票。蒋明诚先生将评估目前的pei置，以确保两者达致良好平衡。由於成chang型企业本shen有较chang期的现金liu会受加息威胁，因此大量投资者於年初转投价值型GU票。展望未来，市场利率将及通膨亦将更高相对2008年全球金rong危机以来的低水平。新格局应会利好价值型GU票，并让投资者有机会chu1理投资组合pei置不足的问题。换句话说，在经济过渡另一阶段时，不宜往某个方向孤注一掷，而应审慎地进行研究，并取各家所chang。
2.聚焦优质GU
在经济复苏的过程中，优质GU的GU价持续出现折让，这主要由於投资者偏好在去年升市初期获利的高风险GU票。蒋明诚先生认为，踏入周期的下一阶段，优质GU的GU价将向好。除估值jux1引力外，他的研究显示，优质GU历史上在chang线跑赢大市，并有助加强投资组合的抗跌力。
3.采用杠铃策略
蒋明诚先生同时pei置chang线结构X增changGU与周期X价值GU。在chang线增changGU方面，蒋明诚先生看好科技GU及医疗保健GU，当中可发掘不少优质的创新企业。值得注意的是，医疗保健板块ju备这些特徵，且GU价仍低於大市。在周期X价值GU方面，蒋明诚先生看好一般会受惠於再通膨的能源GU，以及金rongGU。银行GU的净息差有望会随着加息而扩大。
总结
经过前所未见的2021年之後，投资者在2022年作出较「正常」的选择会是明智之举，而市场发挥正常功能必然会带来波动X。随着联储局在不造成通膨大幅上升或阻碍经济增chang的情况下取消应急的货币宽松政策，市况波动或会加剧。
各企业将透过不同方式应对加息和通膨情况，故年内选GU尤为重要。蒋明诚先生认为，研究基本因素及构建主动型投资组合是应对目前市况的上策。